期待成長的商用車非輪胎橡膠制品行業龍頭

在經歷了發行申請、過會、詢價、路演、申購等流程之后，這家國內商用車非輪胎橡膠制品行業龍頭山東美晨科技股份有限公司   （以下簡稱美晨科技），距離跨進資本市場也就僅有半步之遙了。資料顯示，美晨科技自成立便致力于以領先的高分子材料加工應用技術為客戶提供適應復雜工業環境要求的減震和流體系統解決方案，充分發揮自身優勢，較短時間內即躋身橡膠制品分會統計的10強企業之列，顯示出良好的成長態勢。

目標：進入全球50強

對于此次登陸A股，美晨科技自身也是激悅和鄭重，公司表示將以此次發行股票并上市為契機，通過緊緊抓住下游行業的市場發展機遇，全面整合各類資源，突出專業化、差異化，積極拓展公司減震與膠管兩大系列產品應用范圍，不斷提高企業的核心競爭能力，鞏固和提高系列產品市場占有率，把公司打造成國內非輪胎橡膠制品研發中心和主要生產基地，以實現“進入全球非輪胎50強，成為世界**的汽車零部件和系統供應商”的目標。

口號可不僅僅是喊喊而已，要想實現目標，美晨科技早已列出了其具體計劃。

首先在產品開發上，美晨科技將投資技術中心，以進一步提高減震與膠管制品的核心技術和工藝，另一方面，通過此次募資項目增強創新研發能力、優化產品結構，進一步鞏固公司在當前細分產品市場的競爭地位。

在技術儲備上，美晨科技表示將在未來幾年內引進研發、管理、市場營銷、金融財務等高級人才，特別是吸納高級工程師和技術研發人員，同時建立健全激勵約束機制，茁壯隊伍。美晨科技還表示要繼續與國內外相關專業的知名高校、研究單位、企業合作，有針對性地開展與國內外科研機構的項目合作，在減震與膠管兩大系列產品技術開發基礎上，積極開拓塑造新的優勢。

另外在市場開拓方面，美晨科技將通過完善市場經營職能、改革內部營銷組織機構、加強市場網絡建設和深化與主機廠合作研發等途徑，主動確保公司在國內外中的有利競爭地位。當然，美晨科技也不排除收購兼并和對外擴張等，并且美晨科技表示已經在該方面進行了戰略設計規劃，將選擇適當的時機進行。最后，作為美晨科技未來發展的增長點，公司還強調了將繼續深化與斯堪尼亞、佩卡、菲亞特、日野等國外知名廠商的戰略合作，在目前出口產品基礎上逐步加大外銷比重，最終實現國際國內同步發展。

券商：成長值得期待

對于即將上市的美晨科技，天相投顧、平安證券等券商們也是充滿期待。

其中，光大證券非常看好公司的團隊，其認為美晨科技與A股可比公司中鼎股份和時代新材**的區別在于，公司主要創始人均在汽車行業有多年的工作經驗，并且非常年輕氣盛、志存高遠（董事長與總經理分別是1977和1978年生人），因此公司的產品戰略是以非輪胎橡膠制品為基礎但不局限于橡膠制品，更傾向于為整車企業系統化設計、模塊化制造和集成化供貨，目標是成為汽車橡膠減震系統、流體輸送系統乃至汽車懸架的系統供應商。

光大證券還指出，未來三年美晨科技的膠管產品營業收入增速將快于減震橡膠產品，預計為公司貢獻約1/4的營業收入和約1/3的營業毛利，是公司中短期發展的現金牛；但長遠來看，隨著國內商用車的技術升級和超載問題的逐步解決，空氣彈簧和空氣懸架總成這一歐美商用車市場普及率高達80%的技術終將在國內市場大面積推廣，為公司的長遠發展提供了廣闊的空間。預計美晨科技2011~2013年全面攤薄后的EPS分別為1.82元、2.56元、3.22元，以2010年為基期的三年復合增速是31.2%。

同樣期待著的還有廣發證券，該券商在其研究報告中指出，美晨科技作為龍頭，保持與行業同步增速是必須的，而舍棄對行業的分析來看，公司至少有四個超越行業的看點。

一是新產品、新項目。廣發證券指出，美晨科技在保持現有產品結構的基礎上，不斷開發的新產品、新項目將有望大幅超越行業增速。根據公開信息，近幾年來，美晨科技新產品開發在公司銷售收入中所占的比重均在不斷上升。

二是傳統市場的新客戶。中重卡市場是美晨科技的傳統優勢領域，但除去行業本身的自然增長外，美晨科技的銷售仍然有較大的增長空間。首先，美晨科技目前對行業排名前三的中國一汽、中國重汽和東風汽車銷售收入不高，三者合計不足總收入的10%，后續有較大的可挖掘市場空間。其次，美晨科技還可對現有客戶的產品線持續拓寬。目前美晨科技憑借技術優勢，參與了福田歐曼、長春一汽、中國重汽、東風柳汽的換代新車型的同步開發工作，為上述客戶換代新車型開發了多項產品。

三是機會與挑戰并存的乘用車市場。目前美晨科技對乘用車客戶的銷售占比較小，但成功發展了奇瑞汽車、長城汽車、華泰汽車、北汽乘用車等重要客戶，主要以銷售膠管為主，減震類產品次之。未來美晨科技向乘用車市場切入的一個主要策略就是搶占膠管產品在乘用車中的市場份額，公司募資計劃項目中新增膠管產能的一大部分需求就是考慮以乘用車市場為目標。

四則是技術升級。廣發證券指出，安全與節能是汽車行業的永恒主題，推動著汽車行業不斷進行技術創新與升級。比如說汽車NVH（振動、噪音、舒適性）的日益改善推動了減震橡膠制品的發展，而汽車橡膠減震產品對金屬彈性零部件的替代則是實現汽車輕量化的重要途徑，這些均為美晨科技提供了廣闊的發展空間。

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